تم الحفظ في الذاكرة المؤقتة...
داخلياً وخارجياً
الحكومة الباكستانية تعيش أزمة سداد الديون
ضغوط على الميزانية
يظهر تقرير المراجعة نصف السنوية للميزانية من قبل وزير المالية للأشهر الثلاثة الأولى من السنة المالية 2024 أن مدفوعات الفائدة من قبل الحكومة في النصف الأول من السنة المالية ارتفعت من 2.57 تريليون روبية في العام الماضي إلى 4.22 تريليون، مما زاد الضغط على الميزانية. نتيجة لذلك، اضطرت السلطات إلى تقليص ميزانية التنمية بشكل كبير للوصول إلى أهداف برنامج صندوق النقد الدولي - أي فائض في الميزانية بنسبة 0.4% من الناتج المحلي الإجمالي. الفائض الأولي في الميزانية هو صافي الإيرادات الجارية ناقص النفقات الجارية باستثناء الفوائد المدفوعة
من قبل الحكومة.
نقل تقرير في "إكسبريس تريبيون" عن مصادر رسمية أن إجمالي مدفوعات الديون هذا العام قد يصل إلى 8.3 تريليون روبية، في حين أن المبلغ المتوقع في الميزانية كان 7.3 تريليون روبية. على مر الزمن، ارتفعت مدفوعات الديون في البلاد من 4.8% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2019 إلى 6.9% في العام الماضي. خلال نفس الفترة الزمنية، ارتفعت مدفوعات الديون من 51% من إيرادات الضرائب الفيدرالية إلى 81.4%.
نظرًا لمتوسط عجز الميزانية في البلاد البالغ 7.33% من الناتج المحلي الإجمالي والعجز الأولي الذي بلغ في المتوسط 1.96% منذ عام 2019، كان من المتوقع تمامًا تزايد الحاجة إلى موارد الاقتراض.
يقول العديد من الأشخاص مثل "صائم علي"، عضو اللجنة الاستشارية لتقديم خارطة طريق محلية لإنقاذ الاقتصاد وميزانية عام 2025 (التي تم إنشاؤها مؤخرًا)، إن العجز المالي غير المستقر هو أحد العوامل الرئيسية وراء الديون الثقيلة للبلاد.
يدعي المحللون أن المشكلة الرئيسية في سداد الديون ترجع إلى حجم الدين الداخلي الكبير البالغ 43.43 تريليون روبية. قال أحد الاقتصاديين الذي فضل عدم الكشف عن اسمه: "يشكل الدين الداخلي حوالي ثلثي إجمالي الدين وحوالي 85% من مدفوعات الفائدة لأن أسعار الفائدة في الاقتصاد المحلي للبلاد مرتفعة للغاية. اعتماد الحكومة على البنوك المحلية لتغطية عجز الميزانية يرجع إلى انخفاض تدفق العملات الأجنبية والقطاع الخاص."
ذكرت مجلة "ذا بروفيت" الأسبوع الماضي أن اقتراض الحكومة من البنوك للمساعدة في عجز الميزانية شهد نموًا بنسبة 116% (3.15 تريليون روبية في العام الماضي، مقارنة بـ 6.79 تريليون روبية في العام الحالي). وفقًا لبنك الدولة الباكستاني SBP، يرجع سبب هذا النمو إلى انخفاض الإيرادات الخارجية وعدم تحقيق الإيرادات الإجمالية للبلاد. يؤدي اعتماد الحكومة المتزايد على البنوك للتمويل عادةً إلى خلق "مخاطر نظامية" للنظام المالي في البلاد.
ذكر صندوق النقد الدولي في المراجعة الثانية لـ "برنامج الاستعداد للتنفيذ الذي تم الانتهاء منه مؤخرًا، أي SBA" (وهو في الواقع قروض صندوق النقد الدولي الجاهزة للصرف) أن مستوى تعاملات البنوك مع الحكومة ارتفع من 48% من الأصول في نهاية السنة المالية 2021 إلى 57.4% في نهاية يناير 2024، مما أدى إلى انخفاض الموارد المتاحة للإقراض للقطاع الخاص.
يقول "منير كمال"، مدير جمعية المصارف الباكستانية (PBA)، إنه في عام 2008، كان 24% فقط من اقتراض الحكومة لتغطية عجز الميزانية من البنوك "لكن اليوم وصل هذا الرقم إلى 83%. وبالمثل، أكثر من 90% من استثمارات البنوك - البالغة 8.7 تريليون روبية في عام 2019 - كانت في سندات الدين الحكومية."
يضيف السيد كمال: "وصل دور البنوك في تمويل الحكومة إلى 26 تريليون روبية. هذا يظهر مدى اعتماد الحكومة على الاقتراض من البنوك المحلية. أصبحت البنوك نوعًا ما دعامة للحكومة، وهذا ليس جيدًا." ويدعي أنه من غير الصحيح إلقاء اللوم على البنوك لتحقيق أرباح من القروض التي تقدمها للحكومة. ارتفاع أسعار الفائدة بسبب ظروف البلاد، حيث تحتاج الحكومة أيضًا إلى الاقتراض للتمويل. البنوك ليست مذنبة في هذا الصدد."
فخ الديون
تقول "عائشة غوث باشا"، وزيرة المالية السابقة في باكستان: "نحن عالقون في فخ الديون. وصلت ديوننا حاليًا إلى 80% من الناتج المحلي الإجمالي، حيث تضطر الحكومة إلى الاقتراض لسداد الديون السابقة. هذا الوضع غير مستدام ويفرض عبئًا كبيرًا على البلاد. علاوة على ذلك، نحن نغرق أكثر في هذا الفخ كل يوم."
وتجادل بأنه يجب على الحكومة إجراء إصلاحات هيكلية عميقة، والسيطرة على النفقات بشكل فعال، وزيادة الموارد الضريبية، وتشجيع الاستثمار الخاص، وكذلك التخلي عن فكرة النمو الاقتصادي السريع."
تختلف الآراء حول ديون الحكومة. ومع ذلك، تتفاوض الحكومة حاليًا على حزمة الإنقاذ الـ 24 من صندوق النقد الدولي لتعزيز مواردها الدولية، وتحسين وضع ميزان المدفوعات، وتحرير الموارد المالية الثنائية ومتعددة الأطراف. في المراجعة الثانية لـ SBA، توقع صندوق النقد الدولي أن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي ستنخفض بشكل كبير، ويرجع سبب هذا الانخفاض إلى الاستقرار المالي وأسعار الفائدة الحقيقية السلبية في نهاية السنة المالية الحالية. ما لم يتم ذكره في هذا التقرير هو أن الاستقرار والنظام المالي قد تحققا على حساب ضغط إنساني شديد على المجتمع، ولا يوجد بصيص أمل للفقراء
في هذا البلد.
يضيف صندوق النقد الدولي أنه نظرًا للحجم الكبير للاحتياجات المالية والتحديات المستمرة في التمويل من المصادر الخارجية، وحقيقة أن أسعار الفائدة الحقيقية ستكون على الأرجح أحد العوامل المفاقمة للديون في السنوات القادمة، ستظل المخاطر المتعلقة باستدامة الديون قائمة.
يشير الصندوق إلى أنه "شريطة تنفيذ البرامج الموصى بها على المدى المتوسط، وبافتراض توفر الدعم المالي الثنائي ومتعدد الأطراف، سيظل الدين العام مستدامًا وسيتخذ مسارًا تنازليًا."
ومع ذلك، يعتقد "علي سلمان"، مؤسس ومدير معهد أبحاث سياسة اقتصاد السوق في إسلام أباد (CEO)، أن دين البلاد غير مستقر حاليًا بسبب شروط السداد، لأنه لكي تكون ظروف الديون مستقرة، يجب أن يكون العبء المالي أقل من 30% من إجمالي إيرادات الميزانية، في حين أن هذا الرقم حاليًا هو 60%.
وهو يشير إلى ثلاثة عوامل رئيسية تشمل النفقات الحكومية غير المنضبطة، وعدم القدرة على زيادة الإيرادات الضريبية، والنمو الاقتصادي البطيء وارتفاع أسعار الفائدة، مشيرًا إلى أن تركيبة ديون باكستان قد تغيرت بشكل كبير خلال الـ 15 عامًا الماضية. في الماضي، كانت الديون طويلة الأجل منخفضة التكلفة تشكل حوالي 60 إلى 70% من إجمالي ديوننا. لكن الآن تغيرت الظروف وحلت القروض المحلية قصيرة الأجل وعالية التكلفة محل القروض الأجنبية الرخيصة.
لدى "نافيد حميد"، وهو اقتصادي في مجال التنمية، وجهة نظر مختلفة حول استدامة ديون البلاد. يقول إن مسألة سداد الديون الداخلية واضحة تمامًا ويمكن معالجتها بطريقة ما. لكن المشكلة الرئيسية تتعلق بالديون الخارجية. ومع ذلك، فهو يعتقد أن خطر التخلف عن سداد الديون الخارجية للبلاد قريب من الصفر حاليًا.
ويضيف: "الآن السؤال هو لماذا أصبح سداد الديون الخارجية صعبًا للغاية ولماذا ستصبح هذه المشكلة تحديًا في المستقبل؟ السبب هو أن الديون الخارجية، بدلاً من استخدامها لزيادة الإنتاج والاستثمار العام، تم استخدامها في الغالب لتغطية النفقات الجارية للحكومة. كما أدت الصادرات الضعيفة خلال العقد الماضي إلى إضعاف قدرة البلاد على سداد الديون الخارجية، حيث أن الدخل الأجنبي للبلاد منخفض.
نتيجة لذلك، يشير السيد حميد إلى أن باكستان عالقة حاليًا في فخ نمو منخفض بنسبة 2 إلى 3%، وهو رقم لا يؤدي إلى الاستقرار من الناحية الاقتصادية أو السياسية، وأي محاولة لزيادة النمو الاقتصادي ستؤدي فقط إلى أزمة أخرى. "نحن في مرحلة حرجة من الناحية الاقتصادية؛ ليس لدينا خيار سوى اتخاذ قرارات صعبة وزيادة إيراداتنا الضريبية، وتعزيز الإنتاجية والصادرات، وخفض النفقات الحكومية، وإصلاح قطاع الطاقة. السؤال هو: هل نحن مستعدون لاختيار المسار الصعب؟"
أدى الدين الثقيل إلى جعل باكستان شديدة الضعف تجاه أصغر الصدمات الاقتصادية، واضطرت الحكومة إلى تقليص الاستثمار في القطاع الاجتماعي والاقتصادي من أجل الحد من الفقر. يقول سلمان إن مشكلة العجز المالي والدين الثقيل للبلاد أدت إلى إبطاء النمو الاقتصادي وتفاقم التضخم والبطالة.