بين السياسات الخاطئة و ظهور منافسين أقوياء
ما هي التحديات التي يواجهها الدولار الأميركي عالمياً؟
الوفاق/ أدت الحرب الروسية الأوكرانية في فبراير 2022 إلى قيام وزارة الخزانة الأمريكية بفرض عقوبات غير مسبوقة على روسيا، بهدف محاسبتها على ما اسمته "غزوها المخطط له مسبقاً وغير المبرر لأوكرانيا".
وكان الهدف منع روسيا من "دعم عملتها المتداعية بسرعة عبر تقييد إمدادات الروبل العالمية والوصول إلى الاحتياطيات التي قد تحاول روسيا مبادلتها لدعم الروبل". بعبارة أخرى، لن تتمكن روسيا من بيع ما يكفي من الدولارات الأمريكية في سوق الصرف الأجنبي لشراء العملة الروسية وتعزيز قيمتها. وبالفعل، وصفت جانيت يلين، أمينة خزانة الولايات المتحدة، هذا الإجراء بأنه "إجراء غير مسبوق" من شأنه "الحد بشكل كبير من قدرة روسيا على استخدام الأصول لتمويل أنشطتها المزعزعة للاستقرار".
تجميد احتياطيات الدولار لدولة ذات سيادة (روسيا في هذه الحالة) أمر زلزالي. إنه يخاطر بتسريع انسحاب الدول التي لها مصالح جغرافية سياسية مختلفة عن الولايات المتحدة، مثل الصين أو دول الخليج الفارسي، من استخدام الدولار الأمريكي في التجارة أو الاستثمار.في الواقع، تستكشف العديد من الحكومات خارج الغرب سبلاً للحد من تعرضها للدولار. تقوم روسيا حالياً بتسوية ربع تجارتها الدولية باستخدام اليوان الصيني، وتُسوى تجارتها الثنائية مع الصين تقريبًا بالكامل بعملتي البلدين.
في مارس 2023، قامت الصين للمرة الأولى بتسوية دفعة للغاز الإماراتي بعملتها بدلاً من الدولار الأمريكي. ثم في نوفمبر، وقعت الصين والسعودية اتفاقية مبادلة عملات، مشيرة إلى رغبتها في توسيع استخدام عملاتهما. هناك مؤشرات أخرى أكثر إزعاجًا للدولار الأمريكي. على الرغم من نمو احتياطيات النقد الأجنبي لدى البنوك المركزية باطراد عامًا بعد عام لأكثر من 20 عامًا، إلا أن نسبة ما يحتفظ به من الدولارات الأمريكية وصلت إلى أدنى مستوى لها في الربع الرابع من عام 2022.وهذا ليس انحرافًا عابرًا. إنها ذروة منحنى سلبي طويل الأمد شهد خلاله انخفاض حصة العملة الأمريكية في الاحتياطيات الأجنبية التي تحتفظ بها البنوك المركزية من أكثر من 70٪ في أوائل العقد الأول من القرن الحالي إلى أقل من 60٪ اليوم.في حين أن الانخفاض ليس دراماتيكيًا، إلا أنه هام ويشير إلى اتجاه سلبي للدولار يعكس عدة تطورات - اقتصادية ولكن أيضًا جيوسياسية.
سباق الهيمنة على التجارة العالمية
تتناقص حصة اقتصاد الولايات المتحدة في إنتاج العالم مع استمرار نمو الاقتصادات الناشئة، وخاصة الصين، بمعدل أسرع من الولايات المتحدة وشركائها الغربيين. أصبحت الصين الآن الشريك التجاري الرئيسي لأكثر من 120 دولة، مع صادرات تزيد على 3.6 تريليون دولار. وهذا يخاطر بترك الولايات المتحدة خلف السباق من أجل الهيمنة التجارية العالمي. على مدار العشرين عامًا الماضية، ارتفعت حصة الصين من الاقتصاد العالمي من 8.9٪ إلى 18.5٪ في حين انخفضت حصة الولايات المتحدة من 20.1٪ إلى 15.5٪ بنسبة تعادل القدرة الشرائية (التي تقارن الأسعار المحددة للسلع لتحديد قدرة شراء العملات).
في العام الماضي، تجاوزت اقتصادات بريكس (البلدان النامية سريعة النمو البرازيل وروسيا والهند والصين وجنوب أفريقيا) تلك لمجموعة السبع (الاقتصادات المتقدمة الولايات المتحدة وكندا والمملكة المتحدة وألمانيا وفرنسا وإيطاليا واليابان وألمانيا) استنادًا إلى حصتها من الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنسبة تعادل القدرة الشرائية،و سيمنح انضمام المزيد من البلدان إلى مجموعة بريكس المجموعة قوة اقتصادية أكبر.
تراجع الإقتصاد الأميركي
وفي الوقت نفسه، تتناقص الحصة العالمية للناتج المحلي الإجمالي للاقتصاد الأمريكي، فيما تصل ديونه إلى مستويات جديدة مع إصداره المزيد من أذونات وسندات وسندات الخزانة لتمويل الإنفاق الحكومي الحالي. تجاوز الدين الوطني للولايات المتحدة 33 تريليون دولار، أو 123٪ من إنتاج البلاد السنوي. أدت الصدمات التضخمية التي تلتها زيادات أسعار الفائدة إلى جعل خدمة هذا الدين مكلفة للغاية بالنسبة لدافعي الضرائب الأمريكيين، مما أثار مخاطر التخلف عن سداد الديون مرارًا وتكرارًا في السنوات الأخيرة. لا شك في أن الدولار الأمريكي لا يزال يهيمن على الأسواق العالمية حاليًا، حيث يمثل معظم معاملات التجارة الدولية. حصته في سوق الصرف الأجنبي ضخمة بنسبة 88٪ من المعاملات، ولا يزال الاحتياطي الدولي الأكثر انتشارًا الذي تحتفظ به البنوك المركزية لضمان تغطية واردات بلدانها ودعم قيمة عملاتها.
أميركا تخسر امتيازها العالمي
ولكن مركزية العملة الأمريكية منذ الحرب العالمية الثانية لم تكن مرحبة دائمًا - بالتأكيد ليس من قبل أعداء الولايات المتحدة وأحيانًا ليس حتى من قبل أصدقائها. وصف فاليري جيسكار ديستان، الرئيس العشرون لفرنسا ووزير المالية في الستينيات، وضع الدولار الاحتياطي بامتياز مفرط للولايات المتحدة. وربما قصد أن الطلب على الأصول الأمريكية من الخارج كان مرتفعًا للغاية بحيث يمكنها الاقتراض بسهولة وبشروط مواتية لتمويل عجز الحساب الجاري - امتياز غير متاح لأمم أخرى. يمكن أن تتحدى التحولات الجيوسياسية والاقتصادية العالمية الحالية الآن هذا الامتياز المفرط. إن رفض شركاء روسيا في مجموعة بريكس والعديد من دول الأمم المتحدة فرض عقوبات على الطريقة الغربية ضد روسيا دليل على القيود التي يواجهها الغرب في ممارسة النفوذ الجغرافي السياسي.
ومن منظور اقتصادي، فإن الصين باعتبارها أكبر تاجر في العالم وروسيا باعتبارها واحدة من أغنى البلدان من حيث احتياطيات الطاقة تراكمت احتياطيات ضخمة من الذهب يمكن أن تحل محل بعض استخدامات الدولار الأمريكي. وكلاهما يسعى إلى العمل مع دول أخرى، بما في ذلك تلك في منطقة الخليج الفارسي، للحد من الاعتماد على الدولار الأمريكي. قد يصبح إقناع المستثمرين غير الغربيين باستخدام "عملة منافسة" - سواء كانت اليوان الصيني أو عملة بريكس - أسهل بعد تجميد وزارة الخزانة الأمريكية للأصول الروسية. وقد تتسارع هذه التحولات إذا قررت الولايات المتحدة الاستيلاء على الأصول الروسية المجمدة. من الواضح أكثر فأكثر، مع تأكيد الدول غير الغربية على نفسها في الساحة الاقتصادية العالمية، أن الانقسامات الجيوسياسية مع الغرب ستتسبب في مزيد من الاحتكاك. ونتيجة لذلك، من المؤكد تقريبًا أن تصبح أدوار الدولار الأمريكي أكثر تحديدًا مما كانت عليه في أي وقت منذ نهاية الحرب العالمية الثانية.