بين التحديات الداخلية و الخارجية
هل يفقد الدولار الأميركي هيمنته على العالم؟
في مقال نشره موقع “cfr” حذر فيه الولايات المتحدة الأميركية و التي استفادت لعقود من سيطرة الدولار على الأسواق العالمية من إضاعة تلك المزايا من خلال الصراعات السياسية و تنامي القوة الأخرى.
فوائد جنتها أميركا لعقود
سيطر الدولار الأمريكي على الأسواق المالية العالمية منذ نهاية الحرب العالمية الثانية. تحتفظ نحو 60 في المائة تقريبًا من احتياطيات الصرف الأجنبي العالمية بالدولار، مع اليورو في المرتبة الثانية بنسبة حوالي 20 في المائة. يتم تصفية نحو 90 في المائة من المعاملات في أسواق صرف العملات الأجنبية بالدولار، ونصف التجارة الدولية أيضًا. يعزز مكانة الدولار أيضًا كعملة ملجأ آمنة خلال فترات الأزمات. على سبيل المثال، خلال الركود الكبير في عام 2008 وأزمة الأوبئة المرتبطة بـ "كوفيد-19" في عام 2020، بحث المستثمرون عن الدولار الأمريكي، توقعًا للحفاظ على قيمته خلال الأزمات.
تعمل الحكومة والاقتصاد والمواطنين الأمريكيين على جني فوائد هائلة من "امتياز الدولار الفائق"، كما وصفه وزير المالية الفرنسي السابق، في الأسواق المالية العالمية. بسبب الطلب العالمي القوي على الدولار الأمريكي والأوراق المالية المدعومة بالدولار مثل سندات الخزانة الأمريكية،حيث يمكن للولايات المتحدة الاقتراض بأسعار فائدة أقل بكثير من البلدان الأخرى،و تستطيع الحكومة الأمريكية والشركات أيضًا الاقتراض من الدائنين الأجانب بالدولار بدلاً من العملات الأجنبية، بحيث لا تتغير قيمة الدين مع تقلبات أسعار الصرف،و الطلب العالي على الدولار يعزز أيضًا قيمته مقابل العملات الأخرى، مما يؤدي إلى توفير منتجات أرخص للمستهلكين الأمريكيين، على الرغم من أنه في المقابل يجعل صادرات الولايات المتحدة أقل تنافسية. هيمنة الدولار العالمية تمنح أيضًا حكومة الولايات المتحدة سلطة فرض عقوبات بعيدة المدى وفعالة على خصومها، وهي أداة قوية للسياسة الخارجية. ومع ذلك، وعلى الرغم من استمرار هيمنته، فإن التحديات الداخلية والدولية للدولار الأمريكي تتزايد.
التحديات الداخلية
من الساذج أنه بسبب تكاليف الاقتراض المنخفضة للغاية، قد تراكمت على الولايات المتحدة كمية ضخمة من الديون بقيمة 32.11 تريليون دولار، وهو مبلغ لا يمكن تحمله على المدى الطويل ويمكن أن يقلل من الثقة في الدولار الأمريكي. من الصعب سياسياً أن يتعامل القادة مع مسألة الديون المتزايدة. على الرغم من أن الجمهور الأمريكي يدعم تقليص الديون والإنفاق، فإن الخطوات المحددة للقيام بذلك، مثل زيادة الضرائب وإصلاح برامج الحقوق مثل الضمان الاجتماعي والرعاية الطبية للمسنين.
حد الديون الذي يمكن للولايات المتحدة أن تحمله قانونياً هو تهديد أكثر تداولًا. هذآ الآلية غير المعتادة هي حد ليس على الإنفاق الفعلي، ولكنه حد لقدرة الخزانة على الاقتراض لسداد الديون التي تدين بها بالفعل، والذي لا يمكن رفعه بدون تفويض من الكونغرس. الولايات المتحدة هي واحدة من القلائل من البلدان في العالم ذات حد دين مثل هذا. سيؤدي اختراق حد الدين إلى التخلف عن السداد. و منذ أن أُقر الحد في الحرب العالمية الأولى، تم رفع سقف الدين عدة مرات من قبل الكونغرس، و مع ارتفاع التشدد السياسي فقد أصبح التخلف عن السداد أمرًا واقعيًا، ففي كل مرة يأتي الوقت لرفع سقف الدين كل بضع سنوات، يبدأ أحد الأطراف أو كلاهما في لعبة السياسة للحصول على تنازلات من الجانب الآخر.
سيكون التخلف عن السداد كارثيًا وقد يؤثر بشدة على الثقة في الدولار الأمريكي ومكانته كعملة ملجأ آمنة،و سيتم خفض تصنيف الائتمان للولايات المتحدة بشكل كبير، مما سيؤدي إلى نهاية الإمتياز الفائق للدولار، و حتى الاقتراب من هذا الحد يمكن أن يكون له عواقب. ففي عام 2011، قامت ستاندرد آند بورز بتخفيض تصنيف البلاد الائتماني عندما كانت على بُعد يومين من الوصول إلى حد الدين. ومؤخرًا، قامت فيتش ريتينجز بالقيام بالأمر نفسه، على الرغم من الاتفاق الذي تم التوصل إليه في اللحظة الأخيرة بين الرئيس جو بايدن ورئيس مجلس النواب كيفين مكارثي لتفادي التخلف عن السداد.
التحديات الدولية
تمنح هيمنة الدولار العالمية لحكومة الولايات المتحدة قوة فرض عقوبات مُهلكة وشن أشكال أخرى من الحروب المالية ضد الخصوم. منذ هجمات 11 سبتمبر، استخدمت هذه القوة بتزايد. في عام 2022، كانت هناك أكثر من اثني عشر ألف كيان تحت العقوبة من قبل وزارة الخزانة، وهو ارتفاع بأكثر من اثني عشر مرة منذ بداية القرن.
و في كثير من الأحيان، استخدامها لم يكن مثيرًا للجدل، كما هو الحال في العقوبات المفروضة على روسيا بسبب الحرب الأوكرانية. ومع ذلك، استخدامها بشكل مفرط ،جعل البلدان، بما في ذلك الحلفاء، يرغبون في التخلي عن النظام المالي المستند إلى الدولار. على سبيل المثال، اعترضت الدول الأوروبية على انسحاب الولايات المتحدة من الإتفاق النووي مع إيران بشكل منفرد و كذلك بسبب العقوبات الثانوية، التي كانت جزءًا من حملة "أقصى ضغط" على إيران، تم تجبرهم على قطع التجارة مع إيران، هذا جعلهم يفكرون في تطوير بديل لأنظمة SWIFT والدولار المستندة إليه.
بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لوضع الدولار كاحتياطي عالمي، فإن تأثير سياسات الاحتياطي الفيدرالي لا يقتصر على حدود الولايات المتحدة. على سبيل المثال، عندما رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لمكافحة التضخم خلال العام الماضي، أدى ذلك إلى انخفاض المعروض النقدي وتحويل أموال المستثمرين من البلدان النامية إلى "ملجأ آمن" من سندات الخزانة الأمريكية، مما أدى إلى تدفقات رأسمالية ضخمة. يؤدي هذا التدفق أيضًا إلى زيادة قيمة الدولار الأمريكي مقابل العملات الأخرى، وزيادة الديون المدرجة بالدولار التي تحملها البلدان النامية، و هذا بالطبع يؤثر بشكل أكبر على البلدان المثقلة بالديون،و أزمة الديون اللاتينية في الثمانينيات مثال على هذا الأمر فقسم فازدياد الديون جزئيًا نجم عن رفع أسعار الفائدة الشديد من قبل الاحتياطي الفيدرالي للسيطرة على التضخم. و بالطبع لايمكن انتظار أن يأخذ الاحتياطي الفيدرالي ذلك في الاعتبار عند مكافحة التضخم، لذلك يجب ملاحظة أن الأسواق الناشئة يمكنها تنويع محفظة احتياطاتها لتكون أكثر تعددًا من ناحية العملات لتحقيق المزيد من استقلالية السياسات النقدية والمالية لديها.
الانتقال بعيدًا عن الدولار؟
ونظراً للعوامل المحلية والدولية الموضحة أعلاه، فإن الرغبة الدولية في التنويع بعيداً عن نظام الاحتياطي العالمي القائم على الدولار مرتفعة. فهل أدت تلك العوامل إلى تراجع قوة الدولار؟ ومن غير المستغرب أن تضطر روسيا إلى التخلص من الدولار في ظل سعيها إلى التهرب من العقوبات الغربية. و تعد الصين التي ظلت لفترة طويلة تدفع نحو تدويل عملتها، هي الدولة التي تقف في طليعة الجهود الرامية إلى إضعاف قوة الدولار. وقامت الصين مؤخرا بتوسيع اتفاقية تبادل العملات مع الأرجنتين. كما توصلت الصين مؤخرًا إلى اتفاق مع البرازيل، التي تبلغ تجارتها السنوية معها 150 مليار دولار، للتداول بعملتيهما بدلاً من الدولار الأمريكي. وقد لا يبدو الأمر كبيراً جداً الأن،و لكن الصين تسعى إلى إبرام اتفاقيات مماثلة مع دول أخرى. وإذا نجحوا، فسيشكل ذلك تحديًا للدولار الأمريكي باعتباره العملة الافتراضية للتجارة في العالم نظرًا لهيمنة الصين على تجارة السلع العالمية. وشهدت الاحتياطيات العالمية تحركًا تدريجيًا بعيدًا عن الدولار الأمريكي أيضًا. وبلغت حصة الدولار في احتياطيات النقد الأجنبي العالمية أقل بقليل من 60% في الربع الأخير من عام 2022، مقارنة بأكثر من 70% في عام 1999. وخفضت الصين، أكبر مالك خارجي لسندات الخزانة الأمريكية، حيازاتها من الدولارات مع تدهور علاقاتها مع الصين. لقد تراجعت الولايات المتحدة. وممتلكاتها الحالية عند أدنى مستوى لها منذ مايو 2009.
على الرغم من كل هذا، إلا أن الدولار الأمريكي لا يزال مهيمناً على جزء مهم في الاحتياطيات العالمية من النقد الأجنبي، ويرجع ذلك في الغالب إلى عدم وجود بديل واضح. وعلى الرغم من الجهود التي تبذلها الصين و غيرها من الدول ، ونظراً للضوابط الصارمة على رأس المال ومحدودية إمكانية التحويل إلى عملات أخرى، فإن التحدي الكامل لهيمنة الدولار يظل غير مرجح، إلا اذا فشلت الولايات المتحدة في التعامل مع التحديات الداخلية و الخارجية، و مضت في استعمال الدولار بإفراط في السياسة.